此前因过度消费、质量差等原因被315点名的泡泡玛特，在3月28日公布业绩后，股价上演了“高台跳水”。

从公布的业绩数据来看，公司2021年全年实现营收44.9亿元，同比增长78.7%，净利润8.54亿元，同比增长63.2%。

与公司增长的业绩截然不同，泡泡玛特在二级市场的表现却让人大跌眼镜。3月28日下午，泡泡玛特的股价快速下行，一度跌幅超10%，跌破了30元大关。

作为中国潮流玩具第一股，泡泡玛特的股价为何会出现如此剧烈的波动？

事实上，公司虽然在2021年实现了营利双收，但从增速来看，2018年—2020年泡泡玛特的营收增速分别为225.49%、227.19%、49.31%，2021年营收增速为78.67%。虽然2021年营收增速有所回升，但与上市前两年增速连续超200%的增速相比，仍逊色不少。

除了被315点名外，目前市场上盲盒赛道接近饱和的因素，也使“盲盒热”开始降温。泡泡玛特在想办法“去盲盒化”。公司在业绩报告中表示：“公司将以艺术家发掘、IP运营、消费者触达及潮流玩具文化的推广为主要业务重点。深耕潮流玩具业务，IP运营和创作设计将是推动泡泡玛特发展的核心驱动力。”

从收入构成来看，泡泡玛特营收主要来自于零售点、机器人商店、线上、批发及其他渠道。公司推出的泡泡玛特抽盒机，因其有趣新颖的模式，于2021年实现了8.98亿元的收入，同比增长了92.6%。京东旗舰店2021年收入为1.43亿元，同比增长了296%。天猫旗舰店2021年收入为人民币5.99亿元，同比增长了47.5%。

有意思的是，虽然公司各板块收入在不断增长，但对应的毛利率均有不同程度地下降。对此，泡泡玛特解释称，因2021年原材料成本上涨，加之公司提高了产品的工艺质量，以上因素均导致了毛利率的下降。

截至2021年12月31日，泡泡玛特累计注册会员总数从2020年末的740万人增至1958万人，新增注册会员1218万人。2021年会员贡献销售额占比92.2%，会员复购率为56.5%。也就是说，在毛利率降低的前提下，泡泡玛特靠销量撑起了业绩。

截至2022年3月28日，泡泡玛特收盘价为31港元/股，单日跌幅6.06%，市值435亿港元。

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