4月12日，九安医疗（002403）发布业绩公告，预计一季度净利润为140亿-160亿元，同比增长36707.43%-41965.63%。

九安医疗表示，公司本报告期业绩预计较去年同期增长主要原因是受美国疫情发展的影响，当地对新冠抗原检测试剂盒产品需求大幅增长。此外，报告期内，公司iHealth美国子公司就iHealth新冠抗原检测试剂盒产品通过自身渠道及亚马逊平台进行销售，并与客户签署重大合同及订单。该产品的销售收入增长为公司报告期内的业绩作出了重要贡献。

同日，公司披露2021年业绩快报：公司2021年实现营业总收入25.13亿元，同比增长25.11%；归母净利润为9.13亿元，同比增长276.87%。

在二级市场上，九安医疗曾在短短两个月间股价狂飙逾11倍，是不折不扣的A股“妖王”。交易行情显示，2021年11月15日-2022年1月17日，九安医疗区间累计涨幅高达1117.79%。截至4月11日收盘，九安医疗报67.7元/股，总市值为324亿元。

这一巨额盈利，是纸面财富吗？

01

汇兑

海外市场是九安医疗的“主战场”，海外销售收入占比非常高。据2020年财报显示，公司当年国内销售收入为4.01亿元，占比19.95%，国外销售收入16.08亿，占比80.05%。

海外销售占比较高，意味着较高的汇兑风险，九安医疗财报的风险提示中也提到了这一点。

公司的海外销售主要以美元、欧元等外币进行结算；随着销售规模的扩大，公司持有的外币数量将会进一步增加。如果短期内波动幅度较大，公司有可能出现汇兑损失，对公司的经营业绩产生不利影响。

2020年，九安医疗的财务费用为1878.35万元，较上期增加1597.94%。公司解释这主要系受美元、欧元汇率波动产生的汇兑损失增加所致。当期的汇兑损益发生额为1880.34万元。

2019年，九安医疗的汇兑损益为15.12万元。而在更往前的2018年和2017年，该数据为-568.70和-2469.14万元。

02

可持续性

回顾九安医疗过往业绩，我们可以发现，九安医疗堪称凭借疫情“逆天改命”。

在2020年以前，九安医疗业绩情况一直表现平平，甚至要靠变卖家产勉强支撑。2014年，九安医疗卖掉iSmartalarm公司60%的股权，获得1200万美元；2016年，卖掉BloomSky公司44.36%的股权，获得2218万美元；2018年，出让华米科技17%的股权，获得1.07亿人民币。

2020年，九安医疗的经营活动产生的净现金流为4.62亿元，同比增长11.56倍。在此之前，久安医疗的净现金流长期是负值。2017年-2019年，这一数值分别为-9189.00万元、-1.04亿元、-4369.43万元。

2020年后，九安医疗归母净利润明显攀升。财报数据显示，2019-2020年，九安医疗分别实现净利润6645万元、2.42亿元。

对此，有投资者表示，这个业绩是不可持续的，可以将这笔150亿元的“横财”当做一次不需要稀释股权的定增募资，我们希望管理层能够将这笔横财投入研发和营销，提升内功。如果担心管理层的素质无法驾驭这笔巨资，那就购买银行理财产品或者委托贷款，赚取利息收入，偿还银行贷款，降低负债水平。

“九安医疗的市值能否突破500亿元，关键看管理层的格局能否将这笔横财铸造用于打造长期竞争力。”

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