上一期提到，受销量大增和动力电池市场份额提升影响，市场对比亚迪（002594.SZ）的前景越来越乐观。在这样的情况下，公司的股价不断上涨。

截止6月8日，比亚迪再次大涨3.98%，总市值超过了9500亿元，距离万亿市值仅一步之遥。不仅如此，公司市值还一举超过了大众、奔驰和宝马，成为仅次于特斯拉和丰田的全球第三大车企。

但是，有没有潜在风险呢？

其实是有的！

第一，业绩增速能否消化高估值。

比亚迪目前的动态市盈率超过了250倍，静态市盈率更是超过了300倍。业绩方面，根据东吴证券的预测，比亚迪22-24年净利润分别为90.46亿元、141.22亿元和204.67亿元，年复合增长率89%。

也就是说，市场给予比亚迪高估值的背后，已经把公司未来几年的高增速预期反映到了股价里。换句话说，如果业绩增速不及预期，那么市场大概率杀估值；如果兑现，市场更多的也只是消化估值。

第二，比亚迪汽车销量能否持续性的增长。

市场对比亚迪今年的预期销量是150万辆，23年目标350万辆。也就是说，尽管比亚迪的车目前供不应求，尽管比亚迪在20-30万的价格区间取得了巨大的成功，但是新能源车的竞争还没有进入下半场，且智能化又是其一贯的短板，因此是否过于乐观呢？

更重要的是，目前差不多有一半的消费者是冲着“混动”购买比亚迪的，比亚迪纯电的影响力可能被高估。

第三，市场对比亚迪的动力电池前景过于乐观。

尽管比亚迪声称“几乎所有的汽车品牌都在与比亚迪洽谈刀片电池的合作”，但是至少截止到目前，始终是“雷声大、雨点小”。另外，最近网络上爆出很多比亚迪汽车自燃事件，尽管自燃原因到目前为止还没有官方的回应，但“刀片电池永不自燃”这句话似乎说得太满。

第四，也是最重要的一点，那就是比亚迪的盈利能力一直备受质疑。

2009年，比亚迪的净利润就曾经达到过37.94亿元，但是，2021年公司的净利润只有30.45亿元。关于这一点，尽管解释有很多种，但不能否认的一点是，比亚迪的成本控制能力一直都是偏弱的，导致过去十余年公司净利润徘徊不前。

如果未来，比亚迪依旧是得势不得利呢？

最后，做个简单总结：

对于比亚迪来说，未来一段时间销量持续增长的分歧可能并不太大。真正的分歧在于，比亚迪的品牌魅力、比亚迪的智能化水平，是否被高估？进一步地说，在股价差不多透支两年的背景下，高速增长的比亚迪是否会兑现预期的利润。

因为在盈利能力上，比亚迪还没有交出让人满意的答卷。

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