文| 卢林建

(资料图)

10月11日，亿纬锂能和宁德时代不约而同公布三季度业绩预告。

先说亿纬锂能。

亿纬锂能前三季度预计净利润24.37亿元-26.59亿元，同比增长10%-20%；扣非净利润21.3亿元-23.43亿元，同比增长0%-10%。

再说宁德时代。

宁德时代前三季度预计净利润165亿元-180亿元，同比增长112.87%-132.22%，扣非净利润150亿元-165亿元，同比增长127.15%-149.86%。

怎么解读这两份财报？

第一，两家公司三季度均超预期，其中宁德时代表现更加出色。

今年9月，电池级碳酸锂价格时隔5个月，再次突破50万元/吨大关。而且，整个三季度碳酸锂价格都维持在高位水平。在这样的背景下，电池企业的盈利能力面临巨大压力，尤其是宁德时代，由于电池出货量大对碳酸锂的需求更大，市场一度认为公司的盈利能力可能再次恶化。

第二，业绩超预期的背后，意味着电池企业成功顺价，将成本向下游转移。

根据此前的消息，宁德时代在二季度完成了绝大多数客户的顺价工作，并在三季度完成对特斯拉的顺价，将上游成本向下游转移。在龙头公司的带动下，二三线电池厂也得以完成顺价，毛利率得以回升。

第三，亿纬锂能业务更加多元，宁德时代更具一体化。

根据长江电新的拆解，宁德时代三季度动力电池业务贡献利润超50亿元，储能和锂电材料分别贡献利润5亿元和10亿元，其他业务约30亿元。从这个角度看，宁德时代产业链上下游一体化程度更高，而亿纬锂能除了动力电池业务之外，还有消费电池业务。

第四，龙头公司跟二三线电池企业的差距，不是在缩小而是在拉大。

拿亿纬锂能和宁德时代来说，亿纬锂能前三季度的净利润在25亿元左右，而宁德时代的净利润在170亿元左右，后者是前者的7倍。而且，从增速来看，宁德时代的增速也明显高于亿纬锂能。

最后，简单聊聊宁德时代业绩预测。

根据中信建投的预测，预计2022年底宁德时代的产能将超过400GWh，净利润约300亿元；到2023年，受上游原材料价格下降，以及自有锂矿产出，叠加公司在材料市场的布局，预计全年净利润450亿元。

按照中信建投的预测，到2022年底宁德时代的市盈率将下降至30倍左右，参考公司的市场增速，目前显然处于低估状态。

（股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考）

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