快手（1024.HK）三季度的业绩，继续维持着“亏损”“超预期”“优化”等老生常谈的标签。

(相关资料图)

11月22日晚间，快手发布了截至9月30日止的2022年第三季度财报。报告显示，公司三季度实现营收231.28亿元，同比增长12.9%，环比增长6.6%；3季度销售毛利率为46.3%，较去年同期增长4.8个百分点，较2季度小幅增长1.2个百分点；三季度经调整亏损人民币6.72亿元，去年同期为46亿元，净亏损率收缩至2.9%。

2018年以来，短视频成为国内流媒体用户规模增速最快的领域，截至2022年6月，在所有互联网用户的使用时长中，短视频用户的时长占比已经来到了28%，其用户数量基本已然见顶，行业从增量发展阶段向存量发展阶段切换，行业不复过去的增速。

早已度过了高速增长期的快手，时至今日依旧未能摆脱亏损的标签，赛道风口不再，快手接下来的路该如何前行？

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营收增速放缓，电商业绩亮眼

从收入增速上来看，快手和行业整体的发展趋势是保持一致的。三季度的营收虽然在同比上实现了增长，但相较于第一季度（23.8%）、第二季度（13.4%）来说还是呈现出了增速放缓的趋势，这是宏观经济叠加行业发展现状而产生的趋势，快手难以扭转。

细分营收来看，快手的营收由线上营销、直播、其他服务三部分组成。其中线上营销服务（广告业务）依旧是公司的主要收入来源。三季度，公司线上营销服务收入为115.89亿元，同比增长6.2%，占收入比重从53.2下降至50.1%。相较过去的收入增速而言并不亮眼。考虑到三季度广告主的投放意愿并不强，公司在广告业务方面的表现可称得上差强人意。

图片来源：公司三季度报告

直播业务方面，公司三季度直播收入同比增长15.8%至89亿元。据公司管理层所述，直播业务收入增长的主要原因得益于平均月付费用户的增长。三季度公司平台直播月付费用户达到5960万人次，同比增长29.3%，增量来自公司的快聘、快相亲等新增的直播产品。

在电商业务上，公司三季度电商GMV达到2225.20亿元，同比增长26.6%，环比增长16.4%。2022年前9个月，快手电商商品交易总额为5888亿元，同比增长34%。考虑到双11刷量的情况，快手在2022年的电商GMV有望逼近万亿。

在消费意愿趋弱的环境下，直播平台等用户转化率较高的渠道成为商家的争抢方向，这点在快手上也不例外，三季度，快手电商新开商家数量同比增长接近80%，活跃买家达到1亿人次，付费渗透率超过15%。电商作为流量变现效率最高的渠道，未来将是快手实现盈利的主力方向。但从利润角度而言，其他服务的收入仅有25.9亿元，占收入比重为11.2%，想要撑起快手盈利的大旗尚需时间和空间。

在三季度，公司国内经营已经成功实现了盈利，这也是公司国内业务首次实现盈利，但在海外业务的拖累下公司依旧落得亏损的结果。

02

持续降本降费，优化标签持续

三季度，公司净亏损率为2.9%，而二季度净亏损率为11.8%，一季度为17.7%，其亏损率改善及其明显。按照目前的发展趋势来看，公司是有希望在四季度实现正向收益的，这也是公司三季度财报“超预期”的环节。从收入角度来看公司的增速不差，但支撑公司优化亏损率的关键还是在支出层面，即公司的降本措施方面。

销售成本方面，直至2022年2季度，公司的经营毛利都没有太大的起色，为41.7%，但公司三季度的毛利率有了一次不小的突破，上升4.6个百分点至46.3%，这也是公司历史上毛利率最高的时期。

细分成本来源来看，宽带成本的下降以及员工福利开支的下降是公司销售成本下降的主要原因，这点从二季度以来就有明显的体现。值得一提的是，公司三季度其他销售成本大幅度下降，从上个季度的5.3%下降到本季度的3.9%，但具体原因公司并未说明。

图片来源：公司三季度报告

在三费方面，公司三季度销售开支为91亿元，同比下降17.1%，环比小幅增长3%，占总收入的比重为39.5%，较去年同期的53.8%大幅下降，较二季度的40.4%也有所回落。这也是快手在过去一年持续进行的事情，减少烧钱营销、提升组织效率，以此来降本增效，提升盈利能力。

但对比三季度的用户增速来看，公司在销售支出上的利用可称高效。三季度。公司手 DAU 同比增长 12%至 3.59 亿，MAU 同比增长 9.5%至 6.27亿，单DAU人均使用时长同比增长 9%至129分钟。在暑期获客旺季中，公司一边收缩营销支出，一边获得了亮眼的用户流量增长，这说明公司在获客成本方面的优化是做到位了的。根据管理层表态，公司抓住了包括暑期在内的用户增长旺季的机会，获得了较好的投资回报（ROI）。

同时，在研发费用方面，公司同样有着不小的降本成效。三季度公司研发支出为35.33亿元，占营收比重为15.3%，较去年同期下降了5.3个百分点，公司年初的裁员使其在工资方面的支出下降至30亿的水平，与二季度持平。

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以稳为主，静待市场好转

从行业发展趋势来看，以抖音和快手为代表的短视频App已成为重要的娱乐方式，随着国内用户流量接近见顶，赛道逻辑进入末期，摆在快手面前的道路有两条：出海扩张增量市场，抓紧渠道流量变现。然而在2022年的经济环境下，盲目的扩张只会导致企业陷入发展困境，从而被股东所厌恶，因此对于快手而言，在逆势中稳住基本盘，实现首次盈利将是第一要务。

再这样的决策下，当前的快手实际上在“发展”方面可以期待的点并不多，从营销的收缩和海外收入占比变化来看，公司今年的主要工作就是“降本增效”，实际上这也是大多数互联网企业在今年做的事情，包括腾讯、京东、字节等互联网巨头，今年都不乏裁员收缩的情况。整个市场都在等待消费复苏，市场趋势向好的那一天。

对于快手而言，实现盈利是目标，但未必轻松。尽管有了很大程度的收缩，但三季度快手依旧亏损是不争的实施，而管理层也并未在电话会议中给出具体的盈亏平衡时间点。想要实现正向收益，公司在电商平台、广告、直播等领域的变现能力需要得到进一步增强。

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标签： 同比增长 个百分点 降本增效