实现真正意义上的高质量增长。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

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据IPO早知道消息，叮咚买菜于北京时间2023年2月13日晚间发布了截至2022年12月31日的第四季度业绩报告。

财报显示，叮咚买菜在第四季度的营收为62.0亿元（人民币，下同），同比增长13.1%；Non-GAAP净利润为1.16亿元，且首次实现了单季GAAP净利润转正，实现全面盈利。

2022年全年，叮咚买菜的营收为242.2亿元，同比增长20.4%；Non-GAAP净利率同比优化28.0个百分点至-2.4%。值得注意的是，叮咚买菜还实现了全年正向经营性现金流，实现真正意义上的高质量增长。

值得注意的是，自2021年6月29日登陆纽交所至今，在Non-GAAP标准下，叮咚买菜已从单季亏损37.2%大幅进步到盈利1.9%，某种程度上亦验证了其"效率优先、兼顾规模"策略的成功。

截至2022年12月31日，叮咚买菜持有的现金及现金等价物、短期投资理财等在内余额共64.9亿元。

叮咚买菜预计，其在2023年第一季度仍继续保持Non-GAAP口径下的盈利；且2023年全年在保持一定规模增长的基础上，实现Non-GAAP口径下的盈亏平衡。

毛利率持续提升、履约费用率快速优化不断构筑商品力优势、形成飞轮效应

在财报发出后的分析师电话会议上，叮咚买菜管理层更加细致地拆分了实现盈利的驱动因素。

整体来看，与2021年第三季度相比，在短短一年半的时间内，叮咚买菜在2022年第四季度的毛利率优化了近15个百分点，履约费用率优化了超13个百分点，营销费用率优化了超5个百分点。若聚焦到2022年第四季度的数据来看，叮咚买菜80%以上的城市已经实现了城市层面的正向经营利润。

这样的成绩单也不难理解——毛利率的提升源于叮咚买菜长期致力于供应链的建设，将商品力作为核心竞争力；而履约费用率的快速优化则源于人效的提升等因素，“在一年半的时间内，我们的一线配送人效提升25%以上，一线仓内人效提升40%以上，水电费同比下降20%以上。”叮咚买菜管理层解释称。

这里不妨补充阐述一下叮咚买菜的“商品力”建设。

在2022年里，叮咚买菜通过源头直采、订单农业、自有研发和生产、自有品牌等不断构筑商品力优势，形成飞轮效应——一方面，叮咚买菜继续在预制菜、儿童食品（宝妈严选）等既有优势领域发力，培育了一批单月销售额超过300万的叮咚独有特色商品；另一方面，叮咚买菜率先预见了食品行业普及“清洁标签”的趋势，累计开发了约320款具备清洁标签属性的优质商品；此外，叮咚买菜持续开发细分人群消费场景，培育了“轻养星球”频道，满足以千禧一代、Z世代为代表的年轻用户群体在形体管理和营养健康方面日益精细化的需求。

值得一提的是，作为一家专注美好食物的创业公司，除了和合作伙伴共同开发美好的有差异化的食品的同时，叮咚买菜自己同样在创新、研发和生产加工食品，即叮咚谷雨在做的事情。

目前，叮咚谷雨的销售额占到叮咚买菜GMV的11.4%，已陆续打造日日鲜、叮咚大满冠、拳击虾、黑钻世家、保萝工坊等品牌。在商品品质方面，在2022年，谷雨商品的中差评率比叮咚整体的低了40%，送检合格率100%。在2022年12月份，谷雨有80个单品月销超过100万。据叮咚买菜管理层透露，相比2021年，叮咚谷雨交易额实现了超过2倍的增长。

叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖表示：“2023年是三年疫情后的第一年，消费者的需求将发生很大变化。我们积极反应，不断加强商品力、服务力和供应链能力建设，在服务好消费者的同时，实现增长，同时构建护城河。”

梁昌霖强调要「坚定自己的信念与信仰」追求为消费者和社会创造价值

鲜为人知的是，在今年1月的叮咚买菜管理层会议上，叮咚买菜自己总结了过去6年的一些经验，也认识到时代和环境都在变化，叮咚买菜也进入了不同的发展阶段，过去的一些做法，在未来要被警醒：

“首先，经过了创业初期的努力，我们实现了一定规模的销售额。有了这个规模，我们就有了服务消费者的基础，也给了我们深入理解消费者的机会，我们也可以在理解消费者的基础上，研发和创新美食，同时也有能力赋能我们的合作伙伴，大家一起，为消费者和社会创造价值。

其次，过去，我们一直不纠结具体的商业模式。在我们同行都在不断怀疑既有模式，一直在变化模式，试图寻找最优解的时候，我们认识到我们的商业的本质在于用更好的商品更方便地服务到消费者，所以我们一直采用最简单、方便的前置仓模式来服务消费者。大道至简，不在奇巧。

第三，基于对商业模式的理解，我们一直深耕供应链，包括源头直采、订单农业、食品研发和加工、建设分选中心、建立品控机制等等。这些供应链的建设周期较长、投入也较大，短时间也未必能够显示出优势，但长期看，厚积薄发，增强我们服务消费者的能力，也帮助我们建立护城河。

同时，我们也总结了要警醒的教训，欲速则不达，我们所从事的事业，十分厚重，需要我们更多的耐心，长期深耕供应链和商品力，不疾而速。”叮咚买菜管理层透露。

梁昌霖则在分析师电话会议上再次强调，叮咚买菜有自己坚定的信念与信仰。

“我们信仰更加美好的生活，我们一直强调为消费者和社会创造价值，而不是简单和友商抢用户抢市场的零和博弈。我们成长的哲学是种子论，虽然拥有远大理想，但总是从点滴做起，同时拥有强大的生命力，能够反脆弱，也反熵增。在公司发展中，我们始终坚守本分，保持节制和平常心。正是这些信仰和信念，成为我们源源不断的激情和动力，是叮咚买菜在利润之上的追求。保证我们不但有今天，而且有更加美好的未来。”梁昌霖说道。

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