2月24日，海底捞发布公告：“预计2022年实现净利润不低于13亿元。”

怎么解读呢？

(相关资料图)

2022年上半年，海底捞（6862.HK）净亏损2.67亿元。也就是说，2022年下半年，海底捞实现净利润约16亿元，扣除回购票据的一次性收益，海底捞全年净利润也将达到10亿元左右，成功扭亏为盈，且远超市场预期。

受此利好刺激，海底捞盘中涨超20%，一扫此前阴霾！

那么问题来了，扭亏为盈的背后，到底是昙花一现还是基本面的彻底好转呢？

要回答这个问题，时间回溯至2021年。

2021年6月，在一次投资者交流会上，海底捞创始人张勇对外回应：

“我对趋势判断错了，去年（2020年）6月我进一步作出扩店的计划，现在看确实是盲目自信。当我意识到问题的时候是今年1月份，等我做出反映的时候已经是3月份了。”

同年11月，海底捞官方发布消息：

“决定在2021年底前逐步关停300家左右客流量相对较低，及经营业绩不如预期的海底捞门店。”

至此，海底捞“关店求生”。与此同时，海底捞的业绩也迅速恶化。

2021年，海底捞营业收入411.1亿元，同比增长43.68%，但是，同期净利润却为-41.63亿元，录得自上市以来的首次亏损，且亏损金额相当于此前三年之和。2022年上半年，海底捞营业收入167.6亿元，同比下降16.57%；净亏损2.67亿元，亏损仍在继续。

重点说说翻台率。

2020年之前，海底捞的整体翻台率在5次左右，但是，2020年和2021年，这个数字分别只有3.3次和3次。2022年上半年，海底捞的整体翻台率更是下降至2.9次/天。

尽管说，导致海底捞经营数据恶化最主要的原因是疫情，但是，也不能忽视海底捞在困境中暴露出的问题。比如说，激进的新店扩张带来营业成本的快速增加；比如说，消费者对海底捞的服务满意度下滑；再比如说，在竞争越来越激烈的火锅市场，海底捞客单价下滑以及“第二品牌”发展不及预期。

一句话，受主观和客观因素影响，海底捞遭受了巨大的冲击！

在基本面恶化的背景下，海底捞的股价也经历了一轮“腰斩再腰斩，腰斩后再再腰斩”极端困难的境地。2021年2月，海底捞股价85.779港元/股；到2022年3月，海底捞的股价下跌至10港元/股，跌幅近90%。

不过如今，股价的拐点已经出现。

2022年年底，海底捞的股价在22港元/股左右，较底部反弹超过100%；截至2023年2月24日，虽然有所回调但仍然保持在20港元附近。

到底是什么原因促成了公司股价的反弹？

从根本上说，还是因为行业和公司基本面的改善！

谈谈我们的看法。

众所周知，影响海底捞业绩的三要素分别是客流量、门店数量和平效。

一方面，随着疫情的结束，整个餐饮行业的客流量都将得到恢复；另一方面，以“啄木鸟计划”为标志，海底捞对暴露出的内部问题进行整顿，包括控制租金、其他运营成本以及重新强化海底捞的“微笑服务”。

一句话，在过去一年多时间里，虽然公司经营业绩在恶化，但是品牌优势得以不断巩固和增强。。

门店方面，由于2021年已经一次性剔除掉了约300家经营不佳的门店，属于轻装上阵。因此，市场对海底捞的业绩预测，理应又重新回到了2019年前的增长模型。

最后，需要特别说明的是，跟两年前不同的是，如今海底捞的估值更低了。

2021年年初，海底捞市销率一度超过15倍。如今呢，这一数字为2.62倍，处于历史最低分位值区间。不得不说，这是一个相当不错的机会。

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