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爱美客2022年营收19亿元同比增加34%,净利率进一步增加至65%
2023-03-10 10:12:01 来源:财经涂鸦 编辑:news2020

"亮眼的盈利能力使得爱美客二级市场估值远高于同业竞争对手。"

作者:Emilia


(相关资料图)

编辑:tuya

3月9日,爱美客(300896.SZ)发布2022年财报,2022年公司实现营业收入19.39亿元,同比增加33.9%;归母净利润12.64亿元,同比增加31.9%;其中第四季度实现营收4.49亿元,同比增加5.8%;归母净利润2.71亿元,同比增9.0%。期间费用率方面,销售费用率略微下降至8.4%,管理和研发费用率提升6.5%和8.9%。

公司的盈利能力也在原有基础上有所提升,毛利率相比2021年的93.7%进一步提升至94.8%,净利率高达65.2%,基本每股收益相比2021年的4.43元/股增加至5.84元/股,按照3月9日收盘价549.29元计算目前为94倍P/E,远高于同业竞争对手华熙生物(约42倍P/E)、昊海生科(约39倍P/E)和华东医药(约30倍P/E)。(注:以上三家未公布2022年财报,P/E值按照2022年wind预测EPS值计算)。

2022年全国疫情形势反复、多地医美机构持续关闭,对于爱美客的针剂注射类产品而言,线下消费场景的关闭会对业绩造成严重负面影响。在此背景下,爱美客的营收和利润仍然取得了亮眼增长,可以预见在2023年线下消费场景多元化的基础上,医美业务的复苏潜力巨大。

具体分业务来看,公司目前的主要产品为:(1)基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、(2)基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂(濡白天使)、(3)面部埋植线产品(聚对二氧环己酮),以及衍生的“伴侣型”化妆品品牌矩阵。

溶液类产品2022年实现收入12.93亿元,同比增长23.6%;销量达345万只,同比增长26.8%。溶液类产品收入主要来自嗨体,其中熊猫针作用于眼周竞争格局良好,预计占嗨体收入比重稳步提升。

凝胶类产品2022年实现收入6.38亿元,同比增长65.61%;销量达74万只,同比增长4.7%。核心产品濡白天使目前在机构端快速渗透,已进入超过600家医美机构,授权700余名医生,收入占比持续提升并成为公司增长新动力。

目前公司在研产品也备受投资者关注,包括注射用A型肉毒毒素、以及利拉鲁肽、司美格鲁肽等在减重控糖市场验证过具有良好效果的产品等等,这一类产品目前市场潜力巨大,市面上可供选择的产品有限,并且多数来自于国外供应商,国内自研产品若能获批将快速弥补市场空白,同业竞争者华熙生物、华东医药等也均有布局类似产品

爱美客处于医疗美容价值链中上游,为生产医疗美容产品的供应商,行业下游则为医疗美容机构,包括公立医院的整形外科、皮肤科和非公立医疗美容机构、医美平台等等。医美价值链的中上游行业集中度高,爱美客在产品研发、渠道管理方面已经积累起了公司护城河以及品牌优势,相比竞争更为激烈、获客成本高昂的下游医美机构和医美平台而言,上游的盈利能力惊人

医疗美容项目可分为手术类治疗项目与非手术类治疗项目,其中非手术类主要包括注射类、能量源类及其他非手术治疗。爱美客目前主打的非手术类产品治疗风险较低、创伤更小、恢复时间更短、更易操作,部分注射类产品的效果维持时间在一年以内,并且注射后立即的填充效果可以反复刺激求美者提高消费频次,具备一定的“成瘾性”。

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