文|吴理想

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来源|财富独角兽

对于个人系公募基金来说，头牌明星的成色对于公司发展极其重要，因为拥有一位顶流就意味着公司的日子基本衣食无忧，可以在内卷激烈的行业竞争中谋得一席之地，最为成功的例子就是历经风雨终见彩虹的中庚基金与丘栋荣。

但是恰如一枚硬币有其两面性，毕竟近几年的二级市场行情轮动迅速，恪守陈旧投资理念的老派基金经理大多铩羽而归，对于过分依赖一位明星的这类公司弊端显现。即便是网红基金公司睿远，也或多或少因为头牌傅鹏博的业绩惨淡导致口碑受损。另外的一个例子就是泓德基金，邬传雁的离职早已因去年矛盾公开化板上钉钉，但问题是谁能接班他的位置呢？

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12年老将王克玉管理8只产品

从在任的基金经理和管理产品数量来看，不难判断公司最为器重的权益基金经理很有可能是王克玉，这位早年在长盛成名的老将早已成为泓德力捧的对象，目前他在泓德管理的两只产品也实现了任职回报翻番。

但是问题来了，他于今年的2月21日新接手了三只产品，分别是泓德致远混合、泓德丰润、泓德丰泽，它们都是当初邬传雁所管理的产品，由此王克玉所管理产品的数量一下子来到了8只。同时邬传雁最后卸任的另两只基金分别交给了秦毅和于浩成。由此也可以发现，公司对王克玉的期望还是最大的。

种种迹象显示，泓德丰润三年或许是目前八只基金中他的最大难题。从规模上来看，这只此前邬传雁管理规模最大的产品接力棒交到了王克玉的手中，但是大约85亿元的规模着实已经是资管品种中的庞然大物，要想成功驾驭并不容易。而且这只成立时间不长的基金业绩并不出彩，目前最新的年化收益5.31%，这一水平在同类的875只基金中排在第602位。

我们具体以他管理的任职回报最高的泓德优选成长为例，从逐季的产品十大重仓股来看，笔者发现变化还是较大的。2022年一季度时，基金的十大重仓股比例整体较低，第一大重仓占比也不到5%，同时当时重仓的思路是价值与成长混搭，万科、宁波银行、安井食品、紫金矿业等核心资产价值类公司均在前十的行列中。一个季度之后思路就已经发生了变化，在第一大重仓股占比突破6%的同时，水井坊、东方财富、恒生电子成为前十中的新生力量。

三季度时前两大重仓万华与恒生和后面的公司明显拉开了距离，同时10大中的价值公司逐渐退场，四季度与三季度的情况非常类似。问题在于，王克玉管理的产品重仓思路高度一致，比如他对于邬的基金保持相同风格，在重仓行业出现震荡时难免会流失一些客户。

从他接受公开采访的言论来看，他身上的风格标签似乎不如坚信低估价值的邬传雁明显，去年年中他曾表示，科创板中化工材料、半导体公司前景广阔，估值处于非常有吸引力的阶段。但本月最新的采访中，他明确提出看好数字经济。八只基金接下来是同一思路运作还是差异化操作，这是王克玉当前的选择题。

02

同批新任副总秦毅业绩滑坡

去年公司一起提拔的副总总共有三位，除去王克玉外，另一位投资出身的就是秦毅，这位此前研究部的总监也是因为业绩尚可而获得晋升，单看管理规模和最佳任职回报的话，前者这一数值是243.07亿元，后者这一数值是187.29%，都已经相当具有竞争力。但是，仔细分析他管理的产品和投资风格，还是能发现隐藏的问题。

首先，他目前在管的基金产品数量是7只，但是他去年和今年分别卸任了一只基金的基金经理职务。如果说去年卸任的泓德裕祥债券还是风格不匹配的问题可以理解的话，今年卸任的泓德泓业却是他历史管理成绩第二好的基金，为何公司这样安排呢？

从各方因素来看，或许公司这样的决定还是和产品规模有关，去年四季度末该基金的规模是1.56亿元，也是他管理产品中规模最小的一只，或许公司还是希望他能管好规模更大的产品为公司多赚管理费。该基金的现任基金经理是操昭煦，他的管理产品时间还不到2年半。

虽然担子有所减轻，但是他的产品今年业绩要远远输给王克玉，目前7只基金中仅有1只微涨0.69%，剩余的产品年内都处于浮亏的状态。这里面表现最差的是泓德睿泽，从季度报告中就能发现业绩褪色的问题所在。基金四季报显示，虽然他的持仓行业分散，但是都是各条赛道的细分龙头，包括了腾讯、隆基、美团、安井、东财、绝味、宁德、迈瑞、万华等，这样的公司在估值修复时的弹性通常不如二三线的股票。

从两人的分析不难看出，基金公司快速给他们增加管理产品数量存在一定争议，毕竟他们比邬传雁此前的名气还有一定差距，先集中管理好少数产品或许更为适合。如果说一定要找到第三候选人，那么这个人可能就是于浩成，但是他的在管规模不到50亿元，同时几只产品今年的业绩也是全线告负。

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