当加息周期接近尾声时，科技企业的估值就会面临重估。

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早在加息周期开启之前，全球的AI企业在一年之内估值从30倍下降到了15倍，面对创新企业的困境，“女版巴菲特”的凯西·伍德选择了坚守。

进入2023年之后，加息周期接近尾声，加上GPT的热点，AI市场年内彻底被引爆，以寒武纪、商汤为首的企业走出了一波行情，凯西·伍德的坚守的美股也得到了相应的回报。

但面对市场的大涨，投资者之间却也产生了分化，如同东方甄选切入直播赛道之后，一波大涨腾讯选择了清仓一样。

近期，亚洲AI龙头企业商汤就面临这样的“困惑”。

根据港交所文件显示，4月11日，阿里巴巴以每股3.452港元的均价减持4000万股商汤股票，持股比例从8.04％降至7.88％

据悉，这并非阿里首次减持商汤，且这也并非阿里一家选择减持。

实际上，早在去年6月30日，商汤毫无征兆的闪崩，盘中一度大跌超过了50%，当天商汤市值蒸发超过了915亿港元。

面对商汤的突然下跌，市场将原因归结到了“巨额解禁”上来。而在此之前商汤的管理层也对其有提前的预案，包括20.02亿股B类股份自愿禁售，商汤科技的高管层也作出自愿禁售承诺。

尽管这样，仍没能阻止商汤的大跌。实际上，回头来看当时正值加息周期，再加上商汤的流动性不足、解禁的预期以及AI行业估值的下降，所以才造成了商汤股价的大跌。

更为重要的是，作为一家科技企业，商汤的盈利平衡尚无一个明确的预期，且商汤未来还面临着，巨额亏损、客户增速放缓以及监管风险等不确定性因素。

因此，一些基石投资者在解禁之后选择了减持。资料显示，2022年11月，阿里巴巴还以平均每股1.82港元的价格出售商汤8000万股股票，持股比例从9.05%降至8.74%。当时，商汤的股价最低跌至1.11港元/股。

根据统计显示，近五年商汤累计亏损超过了400亿元，有时候其营收也不能覆盖研发成本，在此背景下，投资人选择退出也在情理之中，而这一波AI的大火也给了投资人减持的机会。4月6日，软银集团减持商汤5000万股，平均价每股2.77元，涉资逾1.38亿港元，这也是近期软银第三次减持操作，完成减持后软银在商汤的持股比率降至13.95%。

投资人的轮番减持让商汤的股价持续承压，且4月10日，商汤发布的“日日新SenseNova”大模型体系都没能“拯救”商汤的股价。

投资人到底在担忧什么？商汤是否还会继续在底部徘徊？商汤未来将更多的应用场景落地？

侃见财经认为，由于过去两年市场的复杂性以及避险性，让投资机构对不盈利的科技企业产生了“畏惧”心理，目前市场虽然回暖，但相应的担忧情绪并没有完全消散，所以当市场稍微有一点起色之后，投资者就开始产生了分化。

当然我们认为，对于商汤来说，这并完全是一件坏事，因为商汤从研发到落地需要一个过程，在之前投资环境向好的情况下，商汤自然可以不考虑研发的投入问题。但是经过此次市场的磨练之后，商汤就需要考虑商业化的落地问题。

综合而言，连年的亏损对于一家科技企业来说的确是一种压力，但这也是一种转化的动力，商汤必须给出一定的方案以及盈利预期的时间表，当商汤的应用和更多企业产生链接之后，其商业模式也必然会得到市场的验证，届时商汤才能真正的有底气。

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