近日，中顺洁柔发布了2022年年报和2023年一季度报告。根据财报数据，公司2022年实现营收85.7亿元，同比下降6.34%；归母净利润3.5亿元，同比下降39.77%。

(资料图片仅供参考)

从这些数据可以看出，中顺洁柔在2022年面临了较大的经营压力，主要受到原材料价格上涨、产品提价策略影响、市场竞争激烈等因素的影响。但是，2023年一季度，报告销售费用率为16.69%，相对去年同期17.79%减少1%，可能反映了经营环境的好转。那么，中顺洁柔又将如何在复杂的市场环境中保持竞争力呢？

“压力山大”，降本增效是“第一要义”

4月19日，中顺洁柔在发布的2022年报中坦言，在过去一年面对原材料价格上涨、市场竞争日益加剧的局面，“公司面临不小的经营压力”。

其中，包含卫生巾产品的个人护理产品2022年的营收占比仅为0.59%，贡献的营收同比减少34.12%至5070万元。

据西南证券调研，消费者对卫生巾产品存在“价格敏感度较低”、“重视品质、品牌”等特点。顺应消费升级的趋势，行业内中高端卫生巾产品的占比不断提高。行业龙头恒安国际旗下的七度空间市占率达到16.1%，为行业第一，卫生巾新品单价超1元/片。

其次，按销售模式来划分，中顺洁柔包含经销商和KA渠道等的传统模式贡献营收占比约为47.59%，而包含电商渠道的非传统模式占比为50.44%，在2022年超过传统模式。

对此，中顺洁柔缓解压力的主要方法之一就是提价，面对原材料纸浆价格大幅上涨，公司坚定地执行产品提价和品类结构优化策略，持续扩大高端、高毛利产品分销覆盖和终端推广力度，提升产品铺货与渗透力，全面提升高端、高毛利产品及非卷纸类别的销售占比，实现效率最优化。

2022年，虽然销售量和营业收入同期录得下降，但生产量出清和库存量稳定显示，公司推行提价战略过程的稳健，公司市场地位在新价格水平依然稳固，提价战略有效。

从成本和毛利维度来看，纸浆成本占公司生产成本的60%-70%，2019-2020年，纸浆成本处于周期低位，公司录得毛利率39.63%、41.32%，2021-2022年，纸浆成本处于周期高位，公司录得毛利率35.92%、31.96%，下降5.40%、9.36%，影响利润实现或现金流入约为5亿元、9亿元。

2022年，公司短期借款现金流录得9.93亿元，揭示行业内所有企业现金流都出现了紧张，预示纸浆指数来到了周期拐点，回望历史财报数据，最近的同类现象发生在2018年。不过相对中小企业，大企业融资机会更多、融资难度更小。

据雪球专栏分析，2023年1季度，纸浆指数发生暴跌，公司短期借款现金流录得11.28亿元，短期借款余额录得11.89亿元，存货余额录得16.91亿元，这些动作必将显著提升毛利率。预期2023年全年毛利率有望实现107.82亿元×36%=38.82亿元，相对去年增加11亿元左右。

同期，在2023年一季度，中顺洁柔实现营业收入20.61亿元，同比增长9.35%。

综上所述，中顺洁柔在过去一年艰难的环境中依旧保持坚韧，也在2023年一季度展现出了较强的业务稳健性和竞争优势，通过产品结构优化、提价策略等措施，实现了营收的回升。但是，在复杂多变的市场环境中，中顺洁柔还面临着不少挑战和压力，接下来中顺洁柔又将如何应对？

原材价格回落，一季度或迎“拐点”，市场角逐开始了

2023年初，持续在历史高位运行的纸浆价格开始回落，浆价下行预期进一步兑现。

近日，智利纸浆生产商Arauco公布数据显示，2023年1月份银星针叶浆报价为920美元/吨，较上一轮报价下调20美元/吨。

据证券日报消息，多家机构观察分析，随着浆价高位回落预期兑现，纸企盈利拐点有望显现，成品纸特别是文化纸行业的盈利情况或将持续改善。中顺洁柔由此在2023年一季度实现了营收的回升。

此外，行业集中度低或许也是中顺洁柔一季度业绩出现拐点的一大原因。据雪球专栏分析，预计2023年行业增速预期仍将处于个位数区间，市场规模预期成长到1500-1600亿，CR4占有率预期上升至33%-35%区间，市场集中度预期仍然较低，市场集中速度预期仍然较慢，年均集中速率预期仍旧低于1%。

由于，行业竞争格局的集中十分依赖周期性的成本波动。在每一轮纸浆价格上涨周期中，中小企业成本上升，但难以通过提价向消费者转移成本，也难以依靠规模优势摊薄成本，导致生存艰难，从而利于行业出清。反之，在每一轮纸浆价格下跌周期中，所有企业包括中小企业都能活得很滋润。

总体来看，新一轮的原材料成本下降中顺洁柔将率先获益，市场集中度较低将有利于行业出清，为头部纸企带来更多市场份额和机会。

结语

中顺洁柔在2022全年持续承压，但依旧保持整体业绩韧性。得益于2023年初原材料逐渐回调，公司或将迎来新的机会。

在未来，或许中顺洁柔还可以通过加大品牌建设和营销投入、持续创新和优化产品结构、加快产能扩张和布局优化等举措来全面提升公司的竞争力和盈利能力，以此来应对市场和消费需求的迅速变化。

来源：松果财经

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