随着互联网视频平台的兴起，网剧和网络电影成为了影视行业的新风口。越来越多的观众选择在手机、电脑或智能电视上观看这些内容丰富、形式多样、质量提升的网络产品。而在这个市场中，有一家公司以其专业的制作能力、敏锐的市场洞察、创新的商业模式和优秀的作品成绩，赢得了众多平台和观众的认可和喜爱，那就是耐看娱乐。

近日，耐看娱乐控股有限公司（以下简称“耐看娱乐”）第三次向港交所递表。这是继2022年1月、7月两次递表后，耐看娱乐再次启动IPO进程。那么，耐看娱乐究竟是一家怎样的公司？让我们一起来了解一下。

市场格局纷杂，耐看娱乐能否“后来居上”？

(资料图片仅供参考)

从入局时间来看，耐看娱乐正值网剧兴起的阶段。2014年是公认的网剧元年，爱奇艺、腾讯、优酷等主流视频平台发力网剧，这一年平均每周有2部新网剧播出，总数量超90余部。

根据Frost & Sullivan报告显示，按2021年网剧和网络电影所产生的收益计算，耐看视频市场份额为2%，在行业排名第一；同时，以2021年制作及发行网络电影所产生的受益计，其市场份额3.1%，在众多网络电影公司中排名第四。

据新版招股书发现：2022年，耐看娱乐营收2.06亿元，同比减少40.46%；同期，净利润为4807.7万元，同比增加167.64%。

耐看娱乐四年累计营收为9.47亿元，其收入结构相对单一、高度依赖于网剧及网络视频平台。其中，以2022年为例，耐看娱乐近九成营收来自网络视频平台。

从业务分类看，耐看娱乐的营收来源于网剧、网络电影、院线电影、许可IP及其他。

据招股书显示，2019-2022年，耐看娱乐网剧的收入分别为5914.9万、1.68亿、2.63亿和7913.1万元，分别占总收益的43.9%、64.8%、76.0%和38.4%，是耐看娱乐的主要收入来源。

同期，网络电影的收入分别为49.4万、3123.5万、5955.0万和4923.9万元，分别占总收益的0.3%、12.0%、17.2%和23.9%；院线电影的收入分别为808.5万、2468.4万、1785.5万和365万元，分别占总收益的6.0%、9.5%、5.2%和0.2%。

整体来看，耐看娱乐的网络电影、院线电影、网剧呈现稳健增长的态势，而电影网剧素材则非常依仗IP的产出，耐看娱乐的IP储备和产出情况又是怎样的呢？

IP“取之不尽”，价值“用之不竭”？

耐看娱乐在网剧和网络电影领域的成就，离不开其丰富的作品库和优质的合作伙伴。耐看娱乐专注于采用To C模式的网络产品，分别在2018年、2017年开始参与制作首个分账网剧《等到烟暖雨收》、首个分账网络电影《伏狐记》，成为最早分别参与分账网剧、分账网络电影分部的市场参与者之一。

此外，也接连出品了多部人气超高的网剧。例如2021年中国票房最高的分账剧《亲爱的柠檬精先生》，票房超过人民币5000万元，以及2021年爱奇艺票房最高的分账剧《扑通扑通喜欢你》，票房超过人民币4500万元。

还有2021年达成优酷最高热度9999的定制剧《你好，火焰蓝》，2021年票房最高的中国网络电影《兴安岭猎人传说》，总票房超过人民币4000万元，以及2022年优酷票房最高的分账剧《我叫赵甲第》，总票房超过人民币7000万元。

截至最后实际可行日期，公司于2022年7月播放的网络电影《恶到必除》录得票房超过人民币2700万元。

耐看娱乐不仅拥有自主开发和采购的IP，还与多家知名的IP提供商、制作公司建立了长期稳定的合作关系。

IP红利也是双刃剑。据广电总局数据显示，网剧收益由2016年的32亿元大幅增至2020年的168亿元，复合年增长率为50.9%。预期将稳步增长，2025年将达到198亿元，2021年至2026年的复合年增长率7.9%。

据云合数据后台及各大平台数据统计，2021上半年上映的网络电影共有264部，但票房过千万的至今仅有28部，其中约三分之一的项目都是IP或系列性作品。

IP的价值再高总有被榨干的一天。据招股书介绍，耐看娱乐在采购IP用于开发时更具选择性，于2020年向第三方许可的IP数目下降至较低水平。“择优录取”保质减量也给耐看娱乐带来了一定难题。

为了缓解减量的难题，耐看娱乐在招股书中介绍，拟将本次IPO的部分募资用于制作7部网剧，这些网剧的总投资额合计为7.78亿元。

同时，拟将部分募资用于制作10部网络电影，这些网络电影的总投资额合计为1.29亿元；拟将部分募资用于为3部共同投资院线电影拨付资金，这些院线电影的总投资约为1.5~2亿元。

虽然耐看娱乐有意提升原创能力，但按照网剧的收益比例，短时间投入产出比并不可观，所以目前依旧依赖于IP作为网剧开发和网络电影的储备。

整体来说，耐看娱乐还有很大提升空间，IP产出、网剧质量、同业合作都将是有效的发力点。

结语

耐看娱乐作为一家专注于网剧和网络电影制作发行的领先者，拥有丰富的作品库和优质的合作伙伴，在行业内享有良好的口碑和影响力。随着公司赴港上市，耐看娱乐将迎来新的发展机遇和挑战。

来源：港股研究社

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