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在春晚“内卷”的白酒,今年能否成为A股黑马?
2023-03-17 15:54:01 来源:wind 编辑:news2020

作者 | 涪翁

看了2023春晚的人一定知道,今年白酒的广告尤其多。五粮液、洋河股份、舍得酒业等组成的“白酒军团”,无疑是本届春晚的赞助商中“最靓的仔”。而今年白酒企业“卷”得如此疯狂,和全面复苏存在着一定的关系。


(资料图片)

不过在许多投资者心里,白酒似乎已经失去曾经的光辉。先回顾最近一波的行情走势,中证白酒指数自2022年6月底开始启动下跌行情,于2022年10月底跌至行情底部之后,开始了虽然不稳但强势的上涨势头。

中证白酒 (399997.SZ)

来源:wind

2022年,由于受到诸多外部因素的影响,食品饮料板块的估值大幅回落,其中白酒板块的估值已降到近五年来较低水平,而在回暖的趋势下,预计白酒将逐渐进入估值修复阶段,具备增长潜力。

从长期来看,消费升级仍是白酒行业发展的主要推力。毕竟如今按量计算,300元以上价格带的白酒不足整体行业的5%。因此当下各白酒企业也在布中高端产品,以求卡位更高价格带。

相比于之前看重长期逻辑的核心资产行情,近两年市场关注的业绩释放更为短期,因此具有业绩增长确定性的资产应作为首选主线。

从不同价格带来看,高端白酒受疫情影响小,业绩确定性强,因此作为首选主线。

飞天茅台批价走势 (元/瓶)

资料来源: Wind,山西证券研究所

2022年,高端白酒在批价波动整体较小的基础上,完成了业绩的稳定增长。具体来看,茅台的一批价在中秋、国庆前后有所上升,后续又呈现下跌趋势,但并没有跌破2500-2600元支撑位。普五和国窖1573批价趋于平稳,整体波动较小。

2022年前三季度高端白酒板块实现总营收约1631亿元,同比增长约16%,归母净利润同比增速约19%,整体增长稳健。

而从行业运行规律上来看,每次的行业复苏多是高端白酒率先复苏,打开价格天花板。结合目前估值回落至历史中位线甚至以下水平,其布局价值已经显现。

第二条主线是地产酒龙头。

从基本面上看,地产就龙头由于长期深耕地方市场,业绩的抗风险性较强,比如徽酒和苏酒在2022年中业绩表现较为稳健。

2015-2021年安徽白酒市场收入规模(亿元)

资料来源:酒业家,山西证券研究所

此外,去年11月底开始各项利好政策逐渐推出,如合肥鼓励婚宴应办尽办等,大众宴席场景将会率先复苏,预计首先利好200-500元价位带。如此来看,宴席占比高的酒企复苏弹性及确定性更强,可关注古井贡酒、今世缘。

第三条主线是次高端白酒。

随着市场需求逐渐恢复,一旦消费场景完成复苏,次高端白酒的弹性会高于高端白酒。其中基本面健康、宴席占比高的酒企复苏弹性及确定性更强。

因此对于基本面相对健康、宴席占比高、批价运行相对稳定以及库存不高的一线酒企,在外部需求好转后可实现轻装上阵,率先实现基本面的企稳复苏。相关企业包括山西汾酒、舍得酒业。

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