在美上市金融科技平台奇富科技（360数科）、乐信、信也科技、嘉银金科、小赢科技等近期纷纷披露了2022年财报。

【资料图】

综合来看，几家公司业绩明显分化。我们在《万字长文解读信也、乐信、360数科、小赢、嘉银2022年半年度经营业绩》中提到，金融科技平台上的助贷、联合贷等业务面临更多挑战，只不过从去年四季度的数据看，每家表现不一。如奇富最直观的表现是规模缩减，信也净利增速下降、对客利率降低等带来的营收增长放缓，而乐信、小赢和嘉银则表现出明显的发力趋势。

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营收走势看全年

根据财报数据，2022年第四季度，从营业收入来看，奇富科技实现营收39.1亿元，同比下降7.3%；信也科技营收30.5亿元，同比增长24.6%；乐信同比增长38.7%，达到和信也同样规模的30.5亿元；嘉银金科实现营收10.5亿元，同比增长186.4%；小赢科技营收达9.6亿元，同比增16.1%。

上图看5家体量，相互比较也非常明显——奇富一个梯队，信也与乐信一个梯队，嘉银与小赢一个梯队；各自走势也显示出不同的风格——奇富逐渐收缩，信也、乐信与嘉银逐步扩大，小赢相对平稳。背后与各自对风险的理解、资方的反馈、重点市场分布都有关系。

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净利的背后玄机

增长的分化在净利润方面则体现更加明显。同比来看，奇富科技、信也第四季度净利润负增长，而乐信、嘉银金科和小赢科技都实现同比增加。

2022年第四季度，奇富科技净利润8.7亿元，与去年相比下降4.5亿元，而2022年全年，奇富科技的净利润水平基本也在逐步下降。信也科技Q4净利润5.6亿元，同比、环比分别下降14.4%、8.13%；乐信净利润3亿元，同比上升17.6%。

值得一提的是嘉银金科和小赢科技，第四季度净利润分别达到5.3亿元和2.7亿元，同比增长335.7%和88.7%。

放款量减少是影响平台2022年收入增长最直接的原因。奇富科技和乐信在第四季度都出现了放贷量的下降。其中，奇富科技Q4放贷量1046亿元，环比下降5.5%，乐信放贷款561亿元，环比下降0.2%。信也科技的这两个指标则平滑、稳健增长，在第四季度放款量为149亿元，同比增长24.6%；在贷余额达到646亿元，同比增长24.6%。

对比鲜明的是嘉银金科持续上升的放贷量，至第四季度达到189亿元，环比增长26.8%，全年增长249.2%。

对奇富科技而言，计提拨备的大幅提高也对其净利润产生了直接影响。去年全年奇富科技共计提拨备65.8亿元，同比2021年增长42.8%，占总收入的39.8%。计提的拨备中大部分来自重资产助贷业务下对或有负债的担保，奇富科技在其财报中将或有负债拨备增加的原因解释为“具有挑战性的宏观环境因素”。

因此也可以预测，伴随2023年这部分业务的回款，去年的拨备也会成为今年潜在的利润来源。

03

小微贷表现差异

小微贷业务是各家平台在服务小微与实体经济方面的重要表现。在与资方合作中，也会被要求提升相关业务的比重，以配合资方完成任务与指标。不过各家业务逻辑有差异，加之存量业务体量不同，在去年的表现也存在较大差异。

对于奇富科技而言，2022年小微贷受到了较大的冲击。第四季度，各平台小微贷放款量均呈现下降趋势，奇富科技则从第三季度的30亿元降至8亿元，仅占总放贷量的0.8%，而此前奇富科技小微贷普遍占比在7%-9%。

乐信小微贷业务在第四季度也出现了小幅下滑，至50亿元，但同比仍然增长28.3%。乐信小微贷或许是受到其新消费场景的支撑，相对稳定，2022年各季度维持在放贷量的9%-11%。

这个数据从全年来看则更加明显。2021年，奇富科技小微贷达302亿元，乐信则为其一半，为152亿元。2022年前者小微贷下降明显，全年放贷量仅161亿元，后者则达到200亿元，超过奇富科技，稳步增长。

信也小微贷业务则增长稳健，2022年第四季度服务小微企业主49.7万户，户均贷款2.39万元。至2022年，年底小微贷业务已其总业务量的25%。

此外，据公开信息，嘉银金科在2022年也在小微贷业务逆势发力，推出专项服务计划，“提振消费+助力小微”双赛道。2022年上半年，嘉银金科服务24.6万小微企业，促成借款超22亿元（户均约8943元）；2022年年底，其小微贷业务触达31个省的47.8万小微用户，可见其增速之迅猛。

截至2023年1月，我国市场主体达1.7亿户，其中个体工商户达1.14亿，占比67%。这一数据表明小微贷市场规模较大。在近几年政策大力驱动下，小微贷业务也蓬勃发展，服务小微渡过难关。体量上，2022年末小微企业贷款余额已达到59.7万亿元；利率上，在近三年政策鼓励下机构争相放贷，融资成本大幅下降。可以说，金融机构与金融科技平台在小微贷的“普惠”工作中，功不可没。未来小微信贷需求在经济转暖后预期将回落，业务规模增长料将放缓，相关风险也不得不加以重视。

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营销获客看嘉银

获客方面几家平台数据也有特点。嘉银金科的借款获客成本一直稳定在低水平，而笔均贷款在第四季度中又达到几个平台的最高水平。相比2021年年底，嘉银金科笔均贷款同比增加51%，这种高效率的获客模式，或许是在去年环境下其财务数据仍然保持增长的重要原因之一。

奇富科技和信也科技的获客成本也在去年出现下降，背后原因主要都是通过主动减少营销费用，调整客户群体，聚焦优质客户，提高资产质量。比如，奇富科技的借款获客成本在2022年第四季度显著下降，年底营销费用下降至4.2亿元，环比下降33%，新增借款用户数则不变，稳定在70万人。

另外，两家的复借率一直都稳定在较高水平，其中奇富科技2022年复借率稳定在87%以上，2022年年底达到90.3%；而信也科技复借率在75%以上，年底为78.3%。

新增用户规模来看，过去一年中，奇富科技、乐信、信也科技都较2021年扩张水平明显下降，而小赢科技却在后半年发力扩张，从2022年第二季度开始，新增借款获客量较上一季度翻了3倍。尽管第四季度财报中小赢科技没有披露其新增获客量，但是从其披露的活跃借款用户来看，按照其大致70%复借率的水平，第四季度小赢科技的新增借款用户大致在40万人。

经历了一轮监管整改、行业洗牌，叠加疫情冲击后，至2022年年底，各平台整改已基本完成。聚焦优质客户，控制不良，已成为各家的优先选项。除乐信外，各平台90天逾期率在去年呈下降趋势。乐信去年全年的逾期率总体水平比2021年大约高0.6个百分点，增长不明显，分析来看，应该与其留存的长尾客户有关。在服务下沉市场与风险把控方面，短期与长期的关系要处理好。长期看，长尾客户在经济转好之后或将成为优质客户的来源。

回顾全年，不少平台都出现了业绩转折，奇富科技在合规方面表现较为激进，靠牺牲利润在年底前实现整改工作的基本完成，2023年将重新专注业务扩展和技术创新。信也表现出一贯的稳健风格，调整则更加缓和，加上优质小微贷稳步增长的赋能，在整改和大环境的双重压力下业绩并未出现大幅波动，这点小赢与之类似。而乐信自建消费平台则显示出优势，尤其在四季度的持续高压下实现了高增长。嘉银金科则成为了去年的黑马，突出业绩的背后是新发力的小微贷、低成本高效率的获客和逾期率的不断下降。

近两年，在增量难度加大与增长放缓的现实下，挖掘存量客户与市场的价值成为各家的优先工作。整体环境不好时有货币政策兜底，整体环境好时有经济增长拉动，金融业务与金融科技同频共振，总会有机遇与挑战。经济转暖之后，金融科技平台应在重视周期风险的同时，时刻把服务用户放到首位。当前发展经济是首要任务，合规与复苏同行，各家放手聚焦发展，服务实体，才可行稳致远。

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